关于上 杠杆 的 股票/ETF 投资基金
Sean_CU
最近研究关于上杠杆的ETF，像是SSO，UPRO这些，是不是适合长期投资，希望跟大家讨论一下
这类ETF通过每日结算的金融衍生品(derivatives)，实现目标index两倍(SSO)或者三倍(UPRO)的变动，也就是说如果今天大盘涨了1%，SSO涨2%，UPRO涨3%，反之亦然
在google上简单搜了一下，一众口径都是不适合长期投资，理由如下
1） 费用太高，expense ratio通常在1%左右
2） 每日结算，长期受益并不能达到x2或者x3的效果
3) 如果一只股票先跌20%，只要涨25%就能回本。如果是x3杠杆，先跌3x20%就剩40%，要涨150%/3=50%才能回本。也就是说同样是先跌20%再涨25%，index回本了x3的ETF才回到70%
个人觉得这些理由都没有说服力
1) 只要包括费用在内的收益率高于没有杠杆的情况，expense ratio高就高点呗，我为什么要在乎
2）只要包括费用在内的收益率高于没有杠杆的情况，我为什么要在乎是不是真的达到x2或者x3的效果
3）各个文章都是假设平盘或者亏损的情况，但过去几十年的历史似乎显示大盘长期看来是涨的，如果一个股票先跌10%，再涨20%，没有杠杆就有108%，用了x3杠杆就有112%，还是划算的
如果比较从诞生以来SSO跟UPRO的走向，的确比index S&P 500涨的好的：
1） 从2006年诞生以来，SSO涨了146%，同期S&P 500涨了30%
2）从2009年诞生以来，UPRO涨了2050%，同期S&P 500涨了100%
理工男出身，我不是内行，希望有懂金融的盆友一起探讨，谢谢
补充内容 (2018-8-16 04:37):
根据关于震荡损耗的讨论，可以做一点简单的计算来判断：究竟有多少的震荡，买杠杆etf还是划算的：
a = appreciation
d = depreciation
g = gain = (1+a)*(1-d)
补充内容 (2018-8-16 04:40):
2x 杠杆： (1+2a)(1-2d)>(1+a)(1-d)
if a=10%, d<7.7%, g>1.5%
if a=15%, d<9.4%, g>3.1%
if a=20%, d<12.5%, g>5%
也就是说，如果单位时间内有10%幅度的震荡，则该段时间内需要有超过1.5%的收益，2X的收益就划算了
补充内容 (2018-8-16 04:43):
3x 杠杆： (1+3a)(1-3d)>(1+a)(1-d)
if a=10%, d<7.1%, g>2.1%
if a=15%, d<9.4%, g>4.2%
if a=20%, d<11.1%, g>6.7%
可见3X杠杆的确比2X杠杆面临更大的震荡损耗，但是如果单位时间内的收益够高，还是可以击败没杠杆
这类ETF通过每日结算的金融衍生品(derivatives)，实现目标index两倍(SSO)或者三倍(UPRO)的变动，也就是说如果今天大盘涨了1%，SSO涨2%，UPRO涨3%，反之亦然
在google上简单搜了一下，一众口径都是不适合长期投资，理由如下
1） 费用太高，expense ratio通常在1%左右
2） 每日结算，长期受益并不能达到x2或者x3的效果
3) 如果一只股票先跌20%，只要涨25%就能回本。如果是x3杠杆，先跌3x20%就剩40%，要涨150%/3=50%才能回本。也就是说同样是先跌20%再涨25%，index回本了x3的ETF才回到70%
个人觉得这些理由都没有说服力
1) 只要包括费用在内的收益率高于没有杠杆的情况，expense ratio高就高点呗，我为什么要在乎
2）只要包括费用在内的收益率高于没有杠杆的情况，我为什么要在乎是不是真的达到x2或者x3的效果
3）各个文章都是假设平盘或者亏损的情况，但过去几十年的历史似乎显示大盘长期看来是涨的，如果一个股票先跌10%，再涨20%，没有杠杆就有108%，用了x3杠杆就有112%，还是划算的
如果比较从诞生以来SSO跟UPRO的走向，的确比index S&P 500涨的好的：
1） 从2006年诞生以来，SSO涨了146%，同期S&P 500涨了30%
2）从2009年诞生以来，UPRO涨了2050%，同期S&P 500涨了100%
理工男出身，我不是内行，希望有懂金融的盆友一起探讨，谢谢
补充内容 (2018-8-16 04:37):
根据关于震荡损耗的讨论，可以做一点简单的计算来判断：究竟有多少的震荡，买杠杆etf还是划算的：
a = appreciation
d = depreciation
g = gain = (1+a)*(1-d)
补充内容 (2018-8-16 04:40):
2x 杠杆： (1+2a)(1-2d)>(1+a)(1-d)
if a=10%, d<7.7%, g>1.5%
if a=15%, d<9.4%, g>3.1%
if a=20%, d<12.5%, g>5%
也就是说，如果单位时间内有10%幅度的震荡，则该段时间内需要有超过1.5%的收益，2X的收益就划算了
补充内容 (2018-8-16 04:43):
3x 杠杆： (1+3a)(1-3d)>(1+a)(1-d)
if a=10%, d<7.1%, g>2.1%
if a=15%, d<9.4%, g>4.2%
if a=20%, d<11.1%, g>6.7%
可见3X杠杆的确比2X杠杆面临更大的震荡损耗，但是如果单位时间内的收益够高，还是可以击败没杠杆
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