美银策略师警告，美联储主席华许若不能更清晰说明抗通胀路径，长期美债可能重新遭遇卖压，收益率上升或进一步收紧金融条件。

美银警告：美联储抗通胀路径不明或引发美债再度抛售

德意志银行策略师在最新报告中表示，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上释放的鹰派信号可能在9月会议上落地，叠加美国财政部可能进一步采取干预措施，未来几周直接持有美债长端收益率曲线陡峭化头寸或面临挑战。不过策略师强调，从更长期和结构性角度看，仍看好期限溢价上升以及收益率曲线陡峭化交易，理由是「疲弱的基本面，以及大规模财政整顿仍不太可能实现」。沃什的鹰派表态已明显推高市场对9月加息的押注，巴克莱在其讲话后将预测上调为年内两次加息。

德银警告美债陡峭化交易短期承压

里士满联储主席巴尔金警告，若美国债务规模继续攀升，最终将迎来一场「清算」，只是没人能预判具体时点。谈及美国公共债务总额已突破40万亿美元，他表示只要公众还愿意买国债，政府就能继续借款，但投资者随时可能出现抵制情绪——支撑当前局面的是美元的全球货币地位和美国的法治体系，「但总有一天，人们会停止购买你的债务，这就是眼下的风险所在」。利率方面，巴尔金重申本月早些时候的立场：通胀正在回落，应保持利率稳定；不过他也承认，如果价格压力变得根深蒂固，决策者可能不得不加息。

美联储巴尔金：美债终将面临清算

里士满联储主席巴尔金警告，本轮通胀冲击可能需要较长时间才能消退，并存在通胀压力居高不下、进而在经济中固化的风险。他指出，供给冲击已不再是偶发或暂时性现象，而是持续作用于整个经济体的价格压力。谈及政策路径，巴尔金认为美联储上周的加息有助于放缓通胀，但对是否需要进一步收紧未给出明确答案，只表示还要不要加息、加几次都有待观察。他列出两种可能情景：一是近期冲击逐步逆转、物价压力快速降温，伴随消费者支出触顶、投资增速放缓与就业波动；二是暂时性冲击延续下去、新的成本压力浮现，需求走强传导至价格，使通胀比预期更难压制。上周的加息是美联储三年来首次上调利率。

美联储巴尔金：通胀回落仍需时间

美联储官员卡什卡利淡化了市场对美国国债收益率飙升的担忧，称债市运作正常，近期波动不太可能左右货币政策讨论。他表示，各项迹象显示美国国债市场交易顺畅、流动性充足，因此美联储仍可把联邦基金利率作为压低通胀的主要工具。上周各期限美债收益率普遍走高，基准10年期收益率收于4.73%附近，30年期则维持在2007年以来的最高水平附近。卡什卡利同时指出，当前收益率虽高于近年水平，但仍远低于上世纪90年代。对于下次议息会议，他不愿预判结果，只强调还需要更多数据，并坦言目前并不认为通胀会在短期内回落至目标。

卡什卡利淡化国债收益率飙升担忧

城堡证券公开质疑美国财政部试图通过回购国债压低长期借贷成本的做法，称其本质上是「金融压抑」，可能削弱美元并推高通胀。此前有报道称，财长贝森特可能动用财政部存放在美联储的现金余额——财政总账户（TGA）——为回购提供资金。城堡证券认为，这类干预会改变市场对美国财政前景和通胀风险的定价路径，把压力转移到外汇市场：收益率被压低会削弱美元吸引力，进而抬高进口商品价格。该机构策略师沙赫指出，压住长端收益率并不能消除推高收益率的经济基本面——在充分就业和AI领域大规模投资的背景下，宽松的财政与货币政策仍在刺激经济。他写道，债券市场的信号很明确：财政或货币政策该收紧了；真正的解决办法不是反复干预，而是在财政上做出更艰难的取舍，以及央行愿意抢在通胀之前行动，必要时加息。

城堡证券批财政部回购国债是金融压抑

华尔街主要机构对美联储今年政策路径出现明显分歧。美国银行最新预测美联储2026年将加息三次，称通胀正持续恶化；德意志银行同期亦预期9月启动加息，路透社报道两家机构均已明确转向鹰派立场。然而花旗仍坚持10月降息的预判，成为主要机构中的异见方。利率期货市场目前已将初秋加息纳入定价，而路透调查显示大多数经纪商预计今年不会有政策变动。策略师指出，在新任美联储主席沃什放弃前瞻指引的背景下，市场在每次议息会议前都面临近乎五五开的加降息博弈。

地里快讯

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