美国上周非农就业数据强劲，美元升至近两个月高点，美债殖利率普遍上升。市场对Fed今年12月升息的概率已升至70%以上，叠加能源价格上涨与中东局势，全球市场波动加大。

美强劲就业数据推美元创两月新高 Fed年底升息预期升至70%以上

美国8月就业数据强于预期，交易员随即上调了对美联储9月16日会议加息的押注，美债遭到抛售、美元走强，标普500指数周五收跌，但全周仍录得上涨。与以往利率快速上行引发资金撤离不同，这轮债市调整暂时没有扩散到其他风险资产：信用利差仍处低位，企业债和股指市场承压有限。摩根大通指出，美债流动性已出现明显恶化，但公司债ETF和股指期货尚未出现同样的紧张。支撑市场的主要是经济增长和企业盈利，尤其是人工智能投资仍在推动科技公司维持高强度资本开支。分析人士认为，眼下更关键的变量是收益率会不会继续快速上冲，而非单月就业数据本身；接下来的焦点将转向通胀数据，以及美联储是否因通胀压力重新评估加息路径。若收益率进一步走高，投资者可能被迫削减风险敞口。

就业强劲推升加息押注 华尔街未全面避险

CFTC最新持仓数据显示，截至6月30日，投机交易员对美元的净看涨押注升至约400亿美元，创2015年以来最高水平，延续美元受利率预期推动的上涨行情。市场押注美联储将维持高利率、甚至不排除再度加息，美元6月因此上涨约2%。不过部分机构指出，近期美国就业数据走弱可能限制美元进一步上行空间。

交易员看涨美元至2015年来最高

债券交易员正大举押注美联储未来还会继续加息，以至于即便就业增长如预期放缓，也不太可能明显改变利率前景。美国劳工部将在今天公布最新就业报告。

T. Rowe Price投资级债券负责人Steve Boothe认为，要推动美债上涨，就业数据可能需要接近零增长甚至转负，同时工资数据也要大幅低于预期，当前就业市场要成为债市反弹催化剂的门槛非常高。BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen则表示，若数据被解读为就业市场早期恶化的迹象，收益率下行幅度可能超出预期；而数据符合预期或略强，市场反应会相对有限。

市场目前仍缺乏信心认为这轮债市抛售已经见顶。Federated Hermes固定收益策略师Karen Manna称，自美联储9月16日加息以来她的看空程度有所下降，但尚未相信收益率已经到顶。10年期美债收益率近日刚刷新多年高位，全球债市抛售同步加剧。

就业数据难改加息预期 美债仍承压

美元周二触及13个月高位，市场加强对美联储年内开启加息的预期是主要驱动力。交易员目前押注到2027年初美联储将累计加息约两次（每次25BP），9月或成为首次加息节点。欧元同步跌至一年新低，欧洲央行行长拉加德的表态令市场削减欧元区加息预期；日元持续走软，市场对日本央行可能实施外汇干预保持警惕。瑞穗国际策略师称，加息落地前美元往往倾向走强。

美联储加息预期升温 美元涨至13个月高位

美国6月非农就业仅增加5.7万人，远低于市场预期，失业率升至4.2%，劳动力市场明显降温。数据公布后，交易员下调对美联储近期加息的押注，9月加息概率从前一日的64%降至约52%。美债收益率从高点回落，美元则有望创下近三个月来最大的单周跌幅。

美6月非农仅增5.7万 失业率升至4.2%

芝商所（CME）「美联储观察」工具最新数据显示，市场对美联储9月议息会议加息25个基点的定价概率已升至60.4%，维持利率不变的概率降至39.6%。往后看到10月，累计加息25个基点的概率为54.9%，累计加息50个基点的概率为16.1%，按兵不动的概率仅剩29.1%。此前公布的8月非农就业数据明显好于市场预期，推动利率市场重新押注紧缩路径，美元走强、金价承压，市场焦点转向即将出炉的通胀数据。

地里快讯

美强劲就业数据推美元创两月新高 Fed年底升息预期升至70%以上

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