微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果Q1财报全线超预期但股价分化。谷歌云利润率从17.8%升至32.9%，AWS增速达28%创15季新高，微软AI年化营收破370亿美元。五家AI资本支出合计预计达7200亿美元，市场开始要求真金白银回报。

五大科技巨头Q1财报：AI投入开始分级，谷歌云利润率翻倍

苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和Meta五大科技巨头将在本周集中发布季度财报，合计市值超16万亿美元。Bloomberg称这是牛市的"成败关键周"，投资者将密切关注AI支出回报和关税对业绩的影响。

五大科技巨头本周集中发布财报

研究机构 Digitimes 预计，随着 AI 驱动的基础设施投入持续膨胀，主要云服务商将在 2026 年下半年把重心更多放在运营效率和财务纪律上。亚马逊、Alphabet、微软二季度云业务收入合计达 1063 亿美元，同比增速加快至 43%，为 2020 年以来最快；与此同时，亚马逊、微软、Alphabet 和 Meta 的资本支出总额预计将被推高至创纪录的 7450 亿美元。尽管这些公司仍看好 AI 需求，但不断膨胀的投资成本已对自由现金流形成压力，促使它们在成本控制、财务调整和更高效的 AI 服务方案上寻找平衡，以兼顾增长目标与上升中的投资风险。

云巨头下半年转向效率优先

据《金融时报》报道，超大规模云厂商今年一季度亮眼盈利在很大程度上依赖损益表中的「其他收入」——即对OpenAI、Anthropic等非上市AI公司股权投资的估值变动。Alphabet前三个月录得377亿美元其他收入，占同期净利润的一半以上；微软该项目过去九个月累计贡献72亿美元；Meta反而录得11亿美元亏损；甲骨文未披露相关项目。高盛分析师指出，Alphabet和亚马逊在2026年Q1合计录得530亿美元「其他收入」，占两家公司当季利润的近60%，同时占五大超大规模云厂商当季总利润1550亿美元的34%，为至少过去十年最高占比。这凸显出AI产业链中头部公司间日益深化的相互依赖。

AI巨头一季度利润靠530亿美元「其他收入」撑场

苹果（AAPL）3月当季研发支出占营收比重升至10.3%，高于上一季度的7.6%和去年同期的9%。当季销售额同比增长17%，但研发投入增速接近34%，是营收增速的两倍。Deepwater资产管理合伙人Gene Munster指出，谷歌、微软、Meta、亚马逊本季度研发支出同比平均增长29%，苹果此举使其更接近大型科技公司行列，反映出在AI产品推出上的紧迫感。

苹果研发投入破10%营收 AI追赶提速

智库PPI周三发布的报告显示，亚马逊、Alphabet、Meta和微软四家公司去年在美国的资本支出合计达2690亿美元，占全美5200亿美元资本支出总额的一半以上，其中亚马逊位居首位。报告认为，AI数据中心与算力基础设施的建设热潮已把科技公司推上美国投资规模榜首，科技业在实体投资中的权重远超以往。

四大科技巨头占美国资本支出过半

谷歌母公司Alphabet（GOOGL）在2026财年Q2财报电话会上上调全年资本支出指引至1950亿-2050亿美元，进一步加码AI基础设施建设。管理层表示当前算力供给仍然受限，第三季度将扩大对第三方算力资源的使用，同时继续扩建内部算力设施。谷歌云第二季度积压订单（backlog）增至5140亿美元，显示企业AI需求强劲；公司自第二季度起开始确认自研TPU芯片的对外销售收入，标志其AI芯片商业化进一步提速。

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