英伟达未来12个月预期市盈率已跌至17倍以下，接近十年来最低水平。尽管分析师仍预计营收和净利润增长，投资者正重新评估AI需求、成本上升及大客户自研芯片带来的压力。

英伟达预期市盈率跌破17倍，接近十年低位

美国银行维持对英伟达（NVDA）的看多立场，认为其年内股价跑输芯片行业整体表现是「更具吸引力的买入机会」而非风险信号。分析师Vivek Arya指出，市场对HBM成本上升压低毛利率的担忧被高估——下一代Rubin平台定价预计明显高于当前Blackwell系列，加上定价能力、规模优势及约1190亿美元供应链承诺，公司有望将毛利率维持在70%中段水平。针对谷歌与博通合作研发的TPU等定制芯片竞争，Arya认为担忧同样被夸大：TPU问世逾十年间，英伟达GPU收入增长了700倍，长期仍将占据超大规模云厂商AI基础设施支出的65%至70%。当前英伟达远期市盈率约18.69倍，接近过去十年均值的一半，逼近11年低点。

美银力挺英伟达 称估值逼近11年低点

美银证券（BofA Securities）将英伟达（NVDA）目标价从300美元上调至320美元，维持买入评级，并将其列为芯片板块首选。该行将2028和2029财年（对应2027与2028自然年）的销售预测与EPS预测均上调7%，目标价基于28倍2027年预期市盈率。美银点名多个潜在催化剂：5月20日的Q1财报、6月初Computex（可能发布新CPU）、下半年Vera Rubin发布以及加大回购的可能。该行同时提示，随着HBM内存成本上升以及AMD MI450系列与超大规模云厂商自研芯片带来的竞争，毛利率未来可能每年小幅下降30–50个基点。英伟达当前股价约220.78美元。

美银上调英伟达目标价至320美元

星展集团首席投资官Hou Wey Fook表示，英伟达（NVDA）当前的估值水平与明年约70%的预期盈利增速说明，AI驱动的科技股离泡沫还有很大距离。汇总数据显示，英伟达未来12个月市盈率约17倍。他拿这一数字与互联网泡沫破裂前思科约100倍的估值作对比，称如果把英伟达视为AI板块的代表公司，而它的市盈率只有十几倍，就很难说这是泡沫。

Hou同时认为半导体和AI投资仍存在顺风因素，但建议用「杠铃策略」控制组合整体波动率：一端配置成长型科技股，另一端用投资级固定收益资产提供稳定收益，中间以对冲基金和黄金分散风险。

星展：英伟达估值不贵 AI远未泡沫化

富兰克林邓普顿投资组合经理萨拉·阿拉吉表示，英伟达（NVDA）这次财报只是「超预期」还不够，投资者更想看到公司如何部署资本、维持支出计划的具体细节和未来路线图。她指出，英伟达未来12个月预期市盈率约21倍，市场其实已经在为增长放缓定价，公司需要拿出盈利增长的证据，说明自己有足够的自由现金流用于投资和回购股票。她还提到，约75%的毛利率对一家硬件公司来说非常不寻常，在投入成本上升的背景下会被格外仔细地审视。英伟达目前正通过提价来消化更高的内存成本，此前有报道称，基于Vera Rubin与Grace Blackwell架构的服务器价格在2027年初将上涨超过15%。

英伟达财报前瞻：市场要的是增长路线图

英伟达CEO黄仁勋表示，公司芯片销量在2027年将达到今年的两倍。消息传出后，英伟达（NVDA）美股盘前上涨超过2%。此前英伟达在最新财报中给出了约70%的营收增长指引，黄仁勋这次针对出货量的表态，进一步强化了市场对AI算力需求持续扩张的预期。

黄仁勋称明年芯片销量翻倍 英伟达盘前涨2%

英伟达第二季度财报即将公布，市场预计营收接近翻倍至922亿美元，主要由数据中心需求持续火爆推动。不过华尔街的关注点已不只是这份预计亮眼的成绩单——摩根士丹利近日首次给予英伟达信用评级，仅评为「中性」，并测算到2028年其AI相关信贷敞口可能达到2000亿美元。投资者希望公司借财报进一步厘清与AI基础设施融资、供应以及电力相关的表外承诺规模。

地里快讯

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